現代金融の基盤は 合理的理想という数学的構造にあり、個人は一貫した 効用 を通じて 合理的選択を最大化する。この世界は巨人たちの肩の上に築かれた： カルダノ （ギャンブルの数学）、 グラント （統計学）、そして ガウス （正規分布）。しかし、 行動ファイナンス は根本的な 合理的モデルの失敗を明らかにする。その論理に欠陥があるのではなく、完全に 偏りのない 計算能力無限の人間の脳を必要とする点に問題があるのだ。

合理的投資家の定義

古典理論において、 合理的投資家 は、ある時は過大評価し、ある時は過小評価するが、常に過大評価または過小評価し続けることはない。これは誤差がランダムノイズであることを前提としている。 プロスペクト理論 はこれに異議を唱え、人間は同等の利得よりも損失をはるかに重く見積もる——系統的バイアス——ことを証明した。 ニコラス・ベルヌーイ がサンクトペテルブルクのパラドックスで指摘したように、私たちは富を求めるのではなく、効用を求めているのだ。

設計 vs. 設計者

のような市場設計者が アルビン・ロス 効率的な成果を生み出す洗練されたシステムを構築している一方で、このモデルは生物学的ハードウェアを無視しているために失敗する。私たちは、不完全なハードウェア（大脳辺縁系）で完全なソフトウェア（現代ポートフォリオ理論）を実行しようとしているのだ。例えば、期待値が＋50ドルの賭けでも、潜在的な損失による心理的苦痛から人間はしばしば拒否する——これは合理的理想への直接的な違反である。